Национальный банк РК опубликовал для публичного обсуждения проект постановления Правительства, который расширяет перечень разрешённых инструментов для инвестирования пенсионных активов ЕНПФ. В обсуждении на портале «Открытые НПА» можно участвовать до 6 октября. Цель — повысить долгосрочную доходность портфеля под управлением Нацбанка.
Что предлагают добавить в правила
Проект прямо перечисляет три новых класса возможностей для управляющего:
- Альтернативные инструменты — фонды прямых инвестиций, инфраструктурные фонды, хедж-фонды и иные структуры вне публичных рынков.
- Акции/доли компаний и SPV (специально создаваемые юрлица под конкретные проекты).
- Securities Lending — предоставление ценных бумаг во временный заём под обеспечение и комиссию.
Эти формулировки совпадают у ряда профильных изданий, освещающих документ.
Зачем это делается
По замыслу регулятора, расширение мандата должно диверсифицировать источники доходности и сгладить рыночные циклы, добавив инструменты, которые слабо коррелируют с классическими облигациями/акциями и позволяют зарабатывать премию за неликвидность. Нацбанк в своих информационных материалах подчёркивает, что речь идёт о повышении долгосрочной доходности пенсионных активов.
Важные рамки и «страховочные сетки»
- Кто утверждает список. По действующему порядку перечень инструментов, разрешённых для ЕНПФ, закрепляется постановлением Правительства. То есть после обсуждения Нацбанк передаёт проект для утверждения Кабмину.
- Кто управляет активами. Пенсионные активы ЕНПФ в основной массе находятся в доверительном управлении Нацбанка (часть — у лицензированных внешних управляющих), а инвестиционные решения принимаются в рамках утверждённых политик и лимитов риска.
- Публичность процесса. Проект размещён на «Открытых НПА» — до 6 октября любой заинтересованный участник может оставить замечание или предложение.
Что такое «альтернатива», SPV и lending — простыми словами
- Альтернативные инвестиции: закрытые фонды private equity, инфраструктуры, недвижимости, хедж-фонды и пр. Они обычно менее ликвидны, но претендуют на премию за риск и длительный горизонт.
- SPV (special purpose vehicle): «контейнер» под конкретный проект, через который удобнее структурировать вложение и управлять рисками.
- Securities lending: временно «одолжить» принадлежащие фонду бумаги надёжному контрагенту под залог и комиссию — способ монетизировать уже имеющиеся активы без их продажи.
Контекст: из чего сегодня состоит портфель
Для масштаба: пенсионные активы под управлением Нацбанка — 22,3 трлн тг (на 1 апреля 2025 г.). Валютная структура близка к 60% в тенге / 40% в валютах, а доходность за 12 месяцев к этой дате, распределённая на счета вкладчиков, — 14,21%. Это официальный отчёт о структуре и результатах инвестирования.
Риски и выгоды для вкладчиков — без иллюзий
Плюсы: больше источников дохода, шанс повысить реальную (с поправкой на инфляцию) доходность, снижение зависимости от локальных рынков. Минусы: неликвидность и сложность оценки «альтернативы», более длинный инвестиционный горизонт, операционные риски (структуры, комиссии, контроль контрагентов при lending). Баланс выгод/рисков будет зависеть от лимитов, отбора управляющих и дисциплины раскрытий после финального постановления. (Общий порядок подтверждён официальными источниками о governance ЕНПФ) .
Что это значит сейчас и что дальше
- Никаких действий вкладчикам не требуется: речь о праве (а не обязанности) добавлять инструменты в общий портфель ЕНПФ. До утверждения постановления изменений в фактической структуре не будет.
- После завершения обсуждения до 6 октября и прохождения процедур в Правительстве может выйти обновлённое постановление с деталями. Тогда Нацбанк раскроет лимиты/ограничения и политику отбора.
Обсуждение идёт, формулировки и лимиты могут корректироваться. Следим за финальной версией постановления и пояснениями Нацбанка.
