Рынок государственных казначейских облигаций США взбудоражил инвесторов в начале октября, когда доходность по долгосрочным государственным казначейским облигациям США поднялась до новых многолетних максимумов: ориентир доходности по американским десятилетним облигациям ушел с отметки 3,13% в первый раз за более чем семь лет, а доходность по американским тридцатилетним государственным облигациям прошла через важную отметку 3,25% впервые с начала 2014 года, и к этому уровню она приближалась не менее четырех раз с конца 2016 года….
Поэтому, будет ли рост доходности по гособлигациям США и дальше давить на глобальную ликвидность доллара и, в особенности, на развивающиеся рынки, будет зависеть от намерений Китая в отношении юаня. Так или иначе, если и ставки в США, и доллар будут дальше расти, то первое быстро приведет к негативным последствиям для американских рынков и, в итоге, для американской экономики, а совместный рост отрицательно скажется на мировой экономике в целом…
Со своей стороны Китай заявляет, что не пойдет таким курсом. Это выглядит весьма здраво с разных точек зрения. Во-первых, сильный и стабильный юань поможет увеличить интерес к торговле в юанях, которая зависит от Китая и является ключевым компонентом китайской инициативы «Один пояс, один путь». Во-вторых, счет текущих операций Китая практически на нуле после нескольких лет сильного профицита, поскольку потребление импортных товаров и услуг в стране – особенно энергии – растет быстрее экспорта…
Краткие прогнозы по валютам
Направление, в котором будет двигаться доллар США, остается ключевым влияющим фактором, поскольку мы переходим от поздней стадии цикла американской денежно-кредитной политики к вероятному концу этого цикла, причем в гораздо более сжатые и быстрые сроки, чем того ожидает рынок или ФРС. Доллар и ставки США пока могут только расти, до тех пор, пока что-то, возможно, не одно, не упадет…
USD – Сильная динамика не может больше продолжаться. Доходность долгосрочных гособлигаций США с технической точки зрения перешла Рубикон, и в 4 квартале нельзя исключать еще большего повышения доходности. Но, в конечном счете, более высокие ставки притормозят восстановление США, что может произойти уже сейчас, в начале 4 квартала. Четвертый квартал может стать периодом, в котором доллар США достигнет локального пика…
EUR – Ожидаемое восстановление. Евро не терпится начать рост со слишком низких уровней по сравнению с долларом США, поскольку количественное смягчение со стороны ЕЦБ подходит к концу, даже если это будет на фоне возможного ослабления экономики еврозоны…
JPY – Огромный потенциал для двусторонней волатильности. Для иены настал критически важный переломный момент в связи с доходностью десятилетних государственных облигаций Японии, а также длинным концом «подконтрольной» Банку Японии кривой доходности, которая достигла уровня 15 базисных пунктов в начале 4 квартала (на этой отметке Банк Японии предположительно ее контролирует)…
Валюты развивающихся рынков – Безобразное настоящее по сравнению с безобразным будущим. Валюты развивающихся рынков, рассматриваемые как одна группа, могут получить некоторое облегчение, ведь доллар США сдает позиции, а ставки в США (как мы полагаем) поднимаются до максимума…»
